Comment lever des fonds en amorçage ou pré-série A ?

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Dans cet article sur « comment lever des fonds en amorçage ou pré-série A » vous comprendrez la chronologie du processus d’une levée de fonds en 5 étapes :

  1. La réalisation de la documentation investisseurs : le business plan (format Excel) et le pitch deck (format PPT).
  2. Le choix des investisseurs potentiels (VC, Corporate Venture, business angels…) en fonction de leur spécialisation ou de leur préférence en termes de secteurs d’activité.
  3. La phase de due diligence où seront audités les documents financiers, les documents juridiques, l’équipe dirigeante, l’environnement (clients, partenaires, concurrents), les besoins en recherche et développement ainsi que la stratégie commerciale (branding, marketing, vente) de la startup.
  4. Les négociations des lettres d’intention et du pacte d’actionnaires.
  5. La phase de closing avec la signature du pacte d’actionnaires qui acte la réussite du processus de la levée de fonds.

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Lorsqu’on est créateur d’entreprise, le besoin de financement ou de trésorerie peut se manifester rapidement. Comment lever des fonds devient alors une préoccupation majeure des entrepreneurs, et parfois dès la création de la startup. Déjà, en phase d’amorçage, les startups ont besoin de financer le prototype, le MVP et la phase test du produit ou du service sur le marché. En phase de pré-série A, lorsque la traction commence à se faire sentir, les entrepreneurs ont besoin de financer leur déploiement à plus grande échelle. Au-delà de la série A, les levées de fonds servent à financer la croissance et l’internationalisation des startups.

La levée de fonds est un processus long et exigeant auquel il est essentiel d’être bien préparé. En effet, que l’on souhaite lever 300 000€ ou 2 millions d’euros, le processus par lequel passe les entrepreneurs et le délai de la levée reste le même. Dans cet article, nous verrons comment lever des fonds en 5 étapes.  

Définition de la levée de fonds

La levée de fonds est processus juridique et financier qui permet d’apporter des capitaux extérieurs à une entreprise grâce à l’intervention de nouveaux investisseurs. Les fondateurs obtiennent alors des financements à hauteur de leurs ambitions tout en conservant la majorité du capital et des droits de vote. Un arbitrage entre la somme à lever et la valorisation est réalisé car, plus la valorisation de l’entreprise sera élevée, moins l’effet dilutif de l’opération sera important.

Plusieurs techniques de valorisations peuvent être utilisées : multiples de chiffre d’affaires, d’EBITDA, DCF, prise en compte de l’actif incorporel, etc.

La levée de fonds permet également de s’entourer d’investisseurs qui en plus d’apporter des capitaux, apporteront des conseils. On parle alors de “smart money”. 

Comment lever des fonds en 5 étapes 

1 – Construire une documentation financière efficace

La documentation financière comprend entres autres le business plan et le pitch deck.

  • Le business plan doit être construit en fonction d’hypothèses d’activités réalistes et en accord avec les standards de marché. Il comprend un compte de résultat prévisionnel, un plan de financement ainsi qu’un tableau de flux de trésorerie mensualisé. C’est à partir de ce document que les investisseurs acquièrent une vision globale de ce qui a été accompli jusqu’à présent ainsi que du potentiel de croissance de l’entreprise. Le business plan doit être ambitieux tout en restant pragmatique. 
  • Pour le pitch deck, le fond compte autant que la forme. Le fond comprend une présentation de l’activité de l’entreprise, de son business model, de ses indicateurs d’activité, de l’équipe, éventuellement du conseil stratégique ainsi qu’une partie financière. Au format powerpoint avec des termes précis et non techniques, ce document doit être attractif. C’est en priorité sur le pitch deck que s’appuie la prise de décision des financeurs.

Ainsi, la réponse à la question « comment lever des fonds » repose en partie sur une documentation financière irréprochable. Pour les premiers contacts, il peut être intéressant de rédiger un teaser, c’est à dire une version allégée du pitch deck. En pratique, il est peu courant d’anonymiser les documents pour les premiers contacts avec les investisseurs, mais la divulgation des informations doit être progressive. En effet, si vous envoyez un pitch deck complet à un Business Angel alors qu’il a investi dans une société concurrente, vous donnerez beaucoup d’information sur votre activité alors qu’il n’y a aucune chance qu’il investisse dans votre projet.

2 – Contacter les investisseurs d’intérêt

La stratégie pour contacter les investisseurs peut être double. Il est possible d’appliquer une stratégie quantitative qui consiste à contacter tous les investisseurs et les fonds d’investissement de la place ou, une stratégie qualitative qui consiste à contacter uniquement les fonds ou les investisseurs spécialisés dans le domaine d’activité de la startup.

Cependant, il est préconisé de davantage cibler les investisseurs ayant déjà montré un intérêt vif pour le secteur d’activité sur lequel vous évoluez et qui investissent dans les startups au même stade de développement que le votre. En effet, pour diminuer la prise de risque, les financieurs investissent principalement dans les secteurs pour lesquels ils ont plus de connaissances et d’appétences. Ainsi, l’entrepreneur qui souhaite lever des fonds doit faire ses propres recherches sur tous les fonds d’investissement de la place.

Cette phase pouvant être assez chronophage, il peut être mieux de déléguer cette tâche à un leveur de fonds. L’objectif est également d’exclure les investisseurs ayant participé à la levée de fonds d’une entreprise directement concurrente. Il y a de grandes chances que le pacte d’actionnaires contiennent une clause de non concurrence et même si cela n’est pas le cas, cela pose un problème de conflit d’intérêt.

Une fois les documents financiers envoyés aux fonds d’investissement et qu’un fonds répond positivement, c’est-à-dire qu’il souhaite continuer le processus de la levée de fonds, une lettre d’intention est négociée et signée avant d’attaquer la phase de due diligence.

Nous parlerons d’abord de la due diligence car la phase de négociation concerne à la fois les lettres d’intention et le pacte d’actionnaires.

3 – La phase de due diligence

Qu’est-ce que la due diligence ? L’étape de due diligence intervient lorsque la start-up a réussi à attirer l’attention des investisseurs. Les indicateurs d’activité, les éléments financiers et les documents juridiques seront audités. A cette étape, il faut être réactif face aux demandes d’informations en étant organisé et précis. Durant le processus de due diligence, la solidité du business plan et l’organisation de l’entreprise seront mis à rude épreuve. En effet, 6 points clés seront examinés :

  • La santé financière de la startup. Grâce à la due diligence, les investisseurs vont pouvoir comparer les informations entrées dans le business plan et les informations analysée par le cabinet d’audit. Le but est d’identifier les principaux postes de dépenses, le besoin en financement, la structure du capital, etc. Il y a également une analyse purement administrative des documents sociaux et fiscaux.
  • La santé juridique de la startup. Ici, les principaux documents juridiques de la startup sont audités. Il s’agit notamment des PV d’assemblée générale et des éventuels litiges.
  • Les besoins en recherche et développement. La politique R&D de la startup est observée afin d’identifier les besoins et de vérifier la cohérence des coûts.
  • L’équipe dirigeante. Les investisseurs doivent tout connaître sur les fondateurs (leurs compétences, leurs essaient entrepreneuriaux passés etc…) afin d’évaluer la pérennité de la startup.
  • L’environnement. Il s’agit pour les investisseurs de comprendre qui sont les clients cibles, les concurrents directs et indirects ainsi que les partenaires actuels et potentiels.
  • La stratégie commerciale. Ici le branding, le marketing et les ventes de la startup sont audités afin d’estimer le potentiel de croissance de cette dernière.

4 – Les négociations des lettres d’intention

Un document important est négocié et rédigé au cours de cette phase. Il s’agit de la lettre d’intention (ou L.O.I (letter of intent) en anglais).  

La lettre d’intention reprend les conditions financières et juridiques de l’apport en capital des investisseurs. Il peut s’agir d’un investissement sous conditions suspensives comme l’assurance qu’il n’y ait pas de points insurmontables surgissant au cours de la phase de due diligence précédemment décrite.

Le pacte d’actionnaires est un document juridique reprenant les engagements du couple fondateurs-investisseurs. Plus la lettre d’intention aura été négociée en amont, plus la négociation du pacte d’actionnaire sera facilitée.

Pour ces deux documents il est indispensable de se faire accompagné par un avocat. Les frais engagés ici peuvent paraître importants mais sont négligeables comparés à une erreur faite à ce stade.

5 – Le closing juridique

Le closing juridique est la dernière étape du processus de la levée de fonds et consiste à signer le pacte d’actionnaire.

Ce n’est seulement lorsque les parties se mettent d’accord sur les conditions de la levée de fonds que l’opération peut avoir “matériellement” lieu. Lorsqu’il s’agit d’une levée de fonds classique, actionnaires et investisseurs se réunissent en assemblée générale extraordinaire durant laquelle sera votée la décision de réaliser l’opération.

Il est possible que l’opération se fasse de manière plus légère sans convocation d’assemblée générale grâce à des instruments financiers tels que les BSA Air.

En conclusion

Comme nous venons de le décrire, une levée de fonds est un processus chronophage, technique et exigeant. Par conséquent, se faire accompagner par un cabinet de conseil spécialisé en levée de fonds tel qu’Advimotion est très utile pour un entrepreneur afin qu’il se concentre sur le cœur de ses activités.

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